白糖暴涨解读供应趋紧国内外糖价联动反弹宽叶乌柳

白糖暴涨解读：供应趋紧国内外糖价联动反弹

自2015年伊始白糖便开始了一波快速上涨行情，1月21日白糖指数站上5000点，报收5023点，上涨459点，涨幅达9.05%，最高冲至5065点。回顾本轮上涨，可以说是情理之中但又意料之外，2015年无论是中国还是全球范围，都有强烈的减产预期，糖价大涨是市场达成共识的。但在新年伊始便开始发动行情多少有些让人意外。这其中既有南方雨雪的天气因素，又有外盘大涨对郑糖的提振原因。

二、南方遭遇雨雪，供应凸显紧张

由于2014年的天气原因收割甘蔗延期和甘蔗收购价一直悬而未决的影响，14-15年榨季比往年推迟了两周左右，并且开榨企业也并未开足产能，产能一直处于低位。刚刚进入2015年后，南方甘蔗主产区遭遇了较为严重的雨雪天气，甘蔗出现糖分流失、收割困难等情况，尤其是甘蔗的运输生产受到了较大影响，甚至出现了部分糖厂断槽的情况。加之陈糖销售顺利，所剩库存不多，糖厂基本没有清库存压力，也并没有销售压力，部分糖厂每天的可供销售的任务甚至不足千吨。供应面由不温不火的状态逐渐紧张了起来。现货交易市场也出现了连续涨价的情况，21日涨幅最高，达到了120元，目前南宁现货达到4770元/吨，糖价上涨成交情况却得到了好转，如今现货市场已经转为卖方市场。

另外， 1月12日，永凯集团获得（北京）中景恒基投资集团注入资金，通过债务重组、优化资产配置、拓宽融资渠道等方式解决永凯集团备受困扰的资金问题，恢复企业正常运营。虽然这是一个个案，但在经历了糖价连年的地位运行，糖厂资金压力颇大，拖欠蔗农甘蔗款项现象较为普遍。紧张的现金流也是糖厂难以扩张产能的主要原因，甚至部分糖厂维持产能都面临困难。

三、产销数据利好行情

从公布的2014/15年制糖期截至2014年12月底的产销数据来看，全国已累计产糖221.06万吨，上制糖期同期产糖304.6万吨，减少83.54万吨。全国累计销售食糖104.95万吨（上制糖期同期销售食糖162.36万吨），累计销糖率47.48%（上制糖期同期53.3%），虽然整体数据来看销售情况并不好，但是销售甘蔗糖92.85万吨（上制糖期同期135.58万吨），销糖率60.74%（上制糖期同期57.08%），蔗糖销售情况明显好转。1月由于天气因素和春节前备货全面开始产销数据很有可能继续好转。

四、国际糖价触底反弹助推郑糖行情：

自2014年6月开始美元持续走强和巴西雷亚尔的不断走弱对国际糖价形成了严重压制，叠加跌跌不休的原油价格对能源产品的压力。国际糖价可以说在2014年年尾走出了超乎意料的跌幅。但过大的跌幅之后必然会出现强势反弹，本轮行情主基调是天气题材，巴西连续半个月的干燥天气不利于甘蔗生长，1月5日至1月21日涨幅达到了11.2%，21日报收16.08美分。其中1月6日指数基金调仓，增持白糖头寸彻底引爆反弹行情，单日涨幅达到3.92%。2014年由于巴西总统罗塞夫的连任，市场对其偏重化石燃料的能源政策表示担忧，曾引发糖价大跌，近期不断新低的石油价格更对糖价形成严重压制。但15年1月20日巴西征收燃油税可以说是在能源方面一扫阴霾，助推糖价达两个月以来的新高。从持仓来看，在连续做空原糖后，非商业多单不断增多，净多头寸6周来首次为正值。

五、总结与展望

纵观国内外市场，本轮反弹表现了很好的联动性。郑糖价格一方面受现货市场供应紧张的影响，另一方面是由于外盘大幅反弹抬高内外价差的天花板，提升了郑糖反弹空间。展望后市，临近春节，旺盛的需求还将持续，阶段性的供给紧张也会使现货价格居高不下，这对郑糖会形成一定支撑。但据气象服务机构mda预测巴西中南部地区24日开始将普遍出现一轮降雨过程，天气题材炒作恐怕要告一段落。无论是内盘外盘在经历了连续的上涨后均有回调需求，技术上，郑糖kdj已处于超买区，红色动能也处于峰值有回缩趋势。虽然从基本面来说中期看涨趋势不变，但短期内不建议进行追高操作。

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